穩定幣監管怎麼管？美國GENIUS Act到台灣專法一次看懂

穩定幣（跟美元、歐元等法定貨幣價值連結、設計上力求價格穩定的虛擬資產）這幾年規模快速膨脹，但各國政府對它的管法差很大：有的要求儲備只能放國庫券，有的限制只有銀行才能發，有的規定出事時持有人可以優先拿回錢。這篇把目前比較明確的美國、歐盟、香港、新加坡、日本、台灣規則整理在一起，讓你知道自己手上那種穩定幣，到底受不受監管保護。

穩定幣怎麼「穩」？跟比特幣差在哪

穩定幣之所以叫穩定幣，是因為它表彰的是跟某種（或多種）法定貨幣價值連結的虛擬資產，發行商理論上會拿等值的儲備資產（像現金、短期國債）來支撐流通在外的穩定幣數量，讓1顆穩定幣盡量維持在1美元或1港幣附近。這跟比特幣完全不同：比特幣沒有任何儲備資產背後支撐，價格純粹由市場供需決定，所以波動可以很大；穩定幣則是想結合加密貨幣轉帳快、成本低、去中心化的優勢，同時盡量保留傳統法定貨幣的價格穩定性。如果你還不熟穩定幣的基本原理，可以先看穩定幣是什麼？USDT、USDC 原理、脫鉤風險與台灣專法這篇。

各國為什麼要出手管穩定幣

穩定幣不是一直都這麼受矚目。2022年Terra生態系的演算法穩定幣UST和它的姊妹代幣LUNA崩盤，造成數百億美元損失，讓各國監管機關第一次意識到「穩定幣」不一定真的穩定——UST沒有足額的現金或國債儲備，靠演算法機制維持價格，一旦市場信心動搖就快速崩潰。2023年3月美國矽谷銀行事件期間，連儲備相對透明的USDC也一度脫鉤到0.88美元，顯示就算有儲備資產，只要儲備放在哪家銀行、流動性夠不夠都可能出問題。這些事件之後，國際金融穩定委員會（FSB）開始要求穩定幣必須有穩健、高品質且高流動性的資產儲備或擔保，也促使各國陸續立法。

另一個背景是穩定幣的規模已經大到不能忽視。根據DefiLlama統計（TokenPost報導，2025年底），全球穩定幣流通總市值在2025年初約為2,050億美元，到年底已成長至約3,100億美元，年增超過50%。至於美國財政部高層對未來穩定幣市值的預測，不同媒體引用版本不一，具體數字與期限請以美國財政部或當事人公開發言原文為準。像Tether這樣的主要發行商，光是2023年第一季就持有約720億美元儲備資產，其中九成是現金及短期美國國債等價物；根據ChainCatcher引述CryptoSlate的報導，Tether單獨持有的美國國債一季認證即達約1,200億美元，Circle的USDC則另外持有約552億美元的國債及附買回協議。至於Tether在2024年美債淨買入規模與排名的具體說法，各方引用版本不一，建議以Tether官方儲備報告或美國財政部數據為準。換句話說，穩定幣發行商已經是美債市場重要的買家，規模大到足以影響金融穩定，各國政府自然會想把這塊納入監管。

美國：GENIUS Act 怎麼管

美國的《指導與建立美國穩定幣國家創新法案》（GENIUS Act）於2025年7月18日正式簽署成為法律，是目前最受關注的聯邦級穩定幣法規。核心要求是穩定幣必須以優質流動資產——也就是美國國庫券與聯邦準備金——建立1:1的儲備支持，不能拿風險較高或流動性較差的資產充數。除此之外，發行商要實施反洗錢計畫、禁止對穩定幣持有人支付利息、並要接受定期審計。在GENIUS Act之前，紐約州金融服務署（NYDFS）其實已經率先要求州內監管的發行商維持1:1法幣或法定資產儲備，並委任會計師出具獨立查核報告，GENIUS Act等於把這套精神推廣到聯邦層級。

歐盟：MiCA 限制誰能發行

歐盟的《加密資產市場監管法案》（MiCA）在2023年通過，其中穩定幣相關規則於2024年底正式生效。MiCA的儲備要求方向跟GENIUS Act類似，但多了一條特別的限制：穩定幣的發行機構必須是信貸機構（也就是銀行）或電子貨幣機構，一般加密貨幣公司不能隨便發行受MiCA監管的穩定幣，等於從發行資格上先設下門檻。

香港：發行許可制度

香港金融管理局推出了法定貨幣穩定幣的發行許可制度，《穩定幣條例》已於2025年正式施行。香港金管局同時公布《持牌穩定幣發行人監管指引》，要求儲備資產必須具備高質素、高流動性，並且要與發行人其他自有資產隔離管理，面值也必須跟流通在外的穩定幣數量對等。在儲備貨幣的安排上，香港規定了儲備要求和贖回規則，例如港元穩定幣其實是允許用美元計價的儲備資產來支撐的。

新加坡：MAS 的規則與時間表

新加坡金融管理局（MAS）在2023年最終確定了穩定幣監管規則，明確把監管範圍定義在與新加坡元或任何G10貨幣掛鉤的單一貨幣穩定幣，對這類穩定幣訂出儲備要求與資本要求。不過新加坡的制度上路時間拉得比較長，MAS在2023年發布框架後，預計要到2026年才會把穩定幣正式納管，對業者來說算是給了一段準備期。

日本：誰能發日圓穩定幣

日本依據《支付服務法》在2023年實施（或修正）了穩定幣相關規則，規定穩定幣只能由銀行、已登記的轄匯業務代理機構，以及特定的信託公司發行，一般公司不能隨便發。法規也要求穩定幣必須有等值的法幣儲備或擔保，保證持有人有權按面值贖回。2025年10月，JPYC Inc.推出了日本第一個以日圓掛鉤的穩定幣JPYC，應用場景涵蓋線上線下支付、國內轉帳與匯款，以及電商平台的分潤結算，算是這套法規底下第一個實際落地的案例。

台灣：虛擬資產服務法怎麼規範穩定幣

立法院於2026年6月30日三讀通過「虛擬資產服務法」，把穩定幣納入整套虛擬資產服務商（VASP）監管架構，法規把VASP分成交換商、交易平台商、移轉商、保管商、承銷商、借貸商及其他共7種類型。想了解整部法規的全貌，可以參考虛擬資產服務法是什麼？登記制改許可制對用戶的影響這篇。

針對穩定幣，台灣的規定特別具體：

• 發行穩定幣必須向金管會申請許可，而且許可前要先會商中央銀行同意。

• 發行人必須設置並維持十足準備資產於境內金融機構，準備資產要跟發行人自有財產分別獨立，除繳存準備金外應全數信託予金融機構保管，並定期接受查核。

• 發行人不得支付任何形式的利息或收益——這跟美國GENIUS Act的禁止給息精神一致。如果你對「可以給息的類似商品」感興趣，可以對照看看存款代幣是什麼？跟穩定幣差在哪？這篇的說明。

• 萬一發行人破產，準備資產不屬於破產財團，穩定幣持有人對這筆準備資產有優先受清償的權利——這點對使用者來說算是比較實質的保障。

罰則部分也訂得不輕：虛擬資產詐欺或操縱行為，可處3年以上10年以下徒刑，併科新台幣1,000萬元以上至2億元以下罰金；未經許可就經營VASP業務或發行穩定幣，可處7年以下有期徒刑，併科新台幣1億元以下罰金。對於法規施行前已經完成洗錢防制登記的既有業者，則給了過渡期：施行後12個月內要申請許可，21個月內要取得許可證照才能繼續營運，想了解相關洗防規範也可以參考虛擬資產 Travel Rule 是什麼？這篇。

金管會主委彭金隆曾表示，三讀後金管會會在半年內完成子法制定，最快在隔年下半年問世，確切時間仍要以金管會正式公告為準。另外值得注意的是，如果台版穩定幣最終只錨定新台幣，在跨境匯款或跨境支付上的應用機會會比掛鉤美元的穩定幣小很多，這也是業界持續關注的方向。

監理重點整理

下表整理目前各法域比較明確的規定，有些細節（例如具體審計頻率、贖回時限）各地公開資料並不完整，仍要以當地主管機關最新公告為準。

法域	發行者資格限制	儲備資產要求	可否給息	贖回保障
美國（GENIUS Act）	未在本文資料中明確限定特定機構類型	國庫券、聯邦準備金，1:1儲備	禁止	要求定期審計，細節依公告
歐盟（MiCA）	限信貸機構或電子貨幣機構	方向類似美國，細節未完整公開	未明確規定	未明確規定
香港	需取得金管局發行許可	高品質、高流動性，與其他資產隔離，面值對等	未明確規定	有贖回規則，細節依指引
新加坡	限定SGD或G10貨幣掛鉤之單一貨幣穩定幣發行人	有儲備與資本要求，細節未完整公開	未明確規定	未明確規定
日本	僅限銀行、註冊轄匯代理機構、特定信託公司	等值法幣儲備或擔保	未明確規定	保證按面值贖回
台灣	需金管會許可並會商央行同意	十足準備資產，信託於境內金融機構保管	禁止	以面額贖回，破產時持有人優先受償

這些規定對一般使用者有什麼意義

從美國和台灣都明文禁止穩定幣發行人給息這一點，可以看出監管機關的用意：不希望穩定幣被包裝成生息的理財或存款商品來賣。如果發行人可以付息，角色就會更接近銀行吸收存款或發行投資商品，理應承擔更高的資本與監理門檻。所以如果你在某個平台看到「穩定幣定存」或「穩定幣理財」之類的高利產品，要分清楚那通常是平台自己額外做的借貸或理財包裝，不是穩定幣本身的功能，風險跟單純持有穩定幣是不一樣的。

另外要提醒的是，監管只能降低風險、不能消除風險。脫鉤仍可能發生——USDC在2023年矽臺銀行事件期間就曾短暫跌到0.88美元；演算法穩定幣的風險更高，2022年Terra的UST和LUNA崩盤就是前例。就算發行商守規定、儲備真的足額，你自己存放穩定幣的交易所或錢包安全與否也是另一層風險，可以參考冷錢包熱錢包差別？從交易所存幣風險談起這篇。常見的假交易所、假客服、解凍費詐騙手法也不會因為穩定幣受監管就消失，詳細手法可以看加密貨幣詐騙手法有哪些？。

整體來看，全球穩定幣監管的方向大致是朝「合規、透明、儲備安全」在走，但各國選擇的路徑不太一樣：美國和香港主要讓私營部門主導發行，中國和澳洲選擇走央行數位貨幣這條路，歐元區和英國則對私營部門發行穩定幣持比較保留的態度。這代表同一種「穩定幣」，在不同國家可能受到完全不同程度的保障，使用前最好先確認發行商有沒有在你所在地區取得正式許可。

最後提醒，各國穩定幣監理進度變動很快，法規名稱、生效日期與具體細節請務必以各國主管機關（例如台灣金管會、美國財政部、香港金管局、新加坡金管局、日本金融服務廳）的最新公告為準，本文僅做知識整理，不構成任何投資或使用建議。