穩定幣是什麼？USDT、USDC 原理、脫鉤風險與台灣專法
穩定幣是價值錨定美元、歐元或黃金等資產的加密代幣，設計目標是與錨定資產維持 1:1 的匯率。它的價格之所以不太會動，靠的是發行方持有的儲備資產與市場信心；一旦大家不信發行方能兌現，就可能「脫鉤」。而且它不是銀行存款，沒有存款保險。本文不推薦任何幣種，只整理原理、風險與台灣的規範。
穩定幣是什麼？拿來做什麼？
比特幣、以太幣的價格波動大，不適合當作計價或暫時停泊資金的工具。穩定幣就是為了解決這個問題而出現，它被視為連結法定貨幣與 DeFi（去中心化金融，不經傳統金融機構的鏈上金融服務）的橋梁。
常見用途有：
- 交易工具：在交易所當作報價與兌換的單位。
- 存放資產：把資金暫時換成價格較穩的代幣。
- 避險：市場恐慌時，投資人能快速換成穩定幣，保住資產價值。
穩定幣怎麼維持 1:1？
以最常見的法幣抵押型來說，發行方會在受監管的銀行存入等值的美元、現金、短期美債或高流動性資產，讓每枚代幣背後都有真實資產。穩定性主要來自三件事：
- 發行方儲備是否透明。
- 智能合約（在區塊鏈上自動執行的程式）的自動調節。
- 市場上的套利行為。
這也代表穩定幣的「穩」取決於信任：大家相信發行方能兌現，價格才會貼近 1 美元。
穩定幣依抵押方式分四類
穩定幣依抵押品與發行機制分成四大類，各類的風險、去中心化程度與資本效率差異很大：法幣抵押、加密資產抵押、演算法型、商品型。
| 類型 | 運作概念 | 主要風險 |
|---|---|---|
| 法幣抵押 | 以現金、短期美債等儲備支撐，如 USDT、USDC | 依賴發行方與儲備透明度；發行商可凍結錢包資產 |
| 加密資產抵押 | 超額抵押加密資產，如 DAI | 抵押品下跌可能被清算 |
| 演算法型 | 靠機制而非足額儲備維持價格 | 機制失靈時可能崩潰，如 UST |
| 商品型 | 錨定黃金等商品 | 細節請看各發行方說明 |
加密抵押型：抵押率是關鍵
以 DAI 為例，要發行 100 個，需要 150% 的抵押率，也就是得鎖入價值 150 美元的 ETH。若 ETH 下跌、抵押率低於 130% 的清算線，智能合約會自動拍賣 ETH 來還債。
穩定幣的三難困境
穩定幣很難同時做到安全性（儲備足額）、去中心化（沒有單點控制）、資本效率（抵押門檻低）。法幣型偏向穩定，但犧牲去中心化；演算法型則反過來。
中心化穩定幣的凍結風險
USDT、USDC 這類中心化穩定幣，發行商能設定黑名單。若錢包涉及非法用途，發行商可以凍結資產。
儲備資產與脫鉤：為什麼大量贖回會出問題？
儲備資產通常投資於美國國庫券與其他高流動性政府證券。依英格蘭銀行的分析，截至 2026 年中，全球穩定幣流通量約 3,000 億美元，其中美元計價的穩定幣占近 98%。另據同一份報導，USDT 與 USDC 截至 2025 年底合計持有近 1,500 億美元美國國庫券，2025 年間買入約 330 億美元。
問題在於：如果儲備存放的地方出事，或大量持有人同時要求贖回，發行方就得賣出儲備資產。報導提到，若多家大型發行商同時出售美國國庫券，可能在政府債券市場已承受壓力時，加劇殖利率與流動性的變化。
歷史上的脫鉤事件
| 穩定幣 | 事件 | 結果 |
|---|---|---|
| UST | 2022 年 5 月 Luna 崩盤 | 最低 0.00 美元，未恢復 |
| USDC | 2023 年 3 月矽谷銀行倒閉 | 最低 0.88 美元，2 天內恢復 1:1 |
| USDT | 多次波動 | 歷史最低約 0.95–0.98 美元，迅速回穩 |
USDC 的例子中，Circle 當時有約 33 億美元存款放在矽谷銀行，導致 USDC 短暫失去與美元的掛鉤。可見即使有儲備，儲備的存放位置與流動性也會影響價格。
以 USDT 為例，審計代表什麼？
Tether 過去公布由 BDO 義大利出具的季度準備金報告，內容偏向特定時間點的資產與負債。2026 年，KPMG 針對泰達國際截至 2025 年 12 月 31 日的財務報表出具無保留意見，這與過去的準備金確認報告性質不同，檢視範圍包括資產、負債、損益、現金流量與內部控制。泰達稱截至 2025 年底資產較負債多出 68 億 1,400 萬美元。
但這次審計範圍僅限泰達國際 2025 年度財務報表，並未涵蓋母公司、過去完整年度，或與 Bitfinex 之間歷史資金往來的驗證。過去美國 CFTC 曾於 2021 年 10 月對泰達與 Bitfinex 合計裁罰 4,250 萬美元，紐約州檢察總長辦公室也曾指控對準備金做出不實陳述，雙方以 1,850 萬美元和解。閱讀審計資訊時，要看清楚它實際涵蓋的範圍。
台灣《虛擬資產服務法》怎麼管穩定幣？
立法院於 2026 年 6 月 30 日三讀通過《虛擬資產服務法》，主管機關為金管會。金管會還需訂定子法，施行日期由行政院另定。整體制度可參考 虛擬資產服務法是什麼？登記制改許可制對用戶的影響。
在台灣境內發行穩定幣，須取得中央銀行同意及金管會許可，並維持十足準備資產、交付信託。依專法解讀，可歸納為三道門檻：
- 發行主體與錨定標的：境內限銀行發行，只能連結法定貨幣，不能用一籃子資產或其他加密貨幣當錨。
- 十足準備並信託：準備資產要與發行量等值，並與發行人自家財產分開、交付信託。
- 境外穩定幣視為商品：必須在國內合規交易所上架，並經金管會同意。手上的 USDT 仍可使用，但法律身分從「錢」變成「商品」。
未經許可發行法幣掛鈎穩定幣，將受到嚴格的外匯與金融管制限制。專法也明定虛偽詐欺或操縱價格等行為，可處 3 年以上 10 年以下徒刑。
金管會與央行怎麼分工？
| 機關 | 主要職責 |
|---|---|
| 金管會 | 業者牌照許可、內控內稽、反洗錢監管、客戶資產保管規範、資訊安全 |
| 中央銀行 | 法幣型穩定幣的發行、儲備資產質量、贖回機制，以及對支付體系與外匯市場的衝擊 |
持有穩定幣前要記得的事
- 穩定幣不等於存款，也沒有存款保險。
- 穩定幣即使有儲備，仍可能因儲備存放、透明度或信心問題而脫鉤。
- 中心化穩定幣有被凍結資產的可能。
- 所謂收益（交易所或 DeFi 的利息）往往伴隨平台與智能合約風險，不宜把資金全放在同一處。
是否持有、持有多少，取決於個人風險承受度與用途，建議以各發行方與交易所公告及金管會、央行的正式說明為準。
常見問題
穩定幣是什麼？
穩定幣是價值錨定美元、歐元或黃金等資產的加密代幣，設計目標是維持 1:1 的匯率，用來避開比特幣、以太幣的價格劇烈波動。常見用途包含交易工具、存放資產與避險。
穩定幣有存款保險嗎？
穩定幣不等於銀行存款，不能把它當成有存款保險保障的資產。若發行方儲備出問題或市場失去信心，價格可能跌破 1 美元，USDC 在 2023 年 3 月就曾短暫跌到 0.88 美元。
台灣可以發行台幣穩定幣嗎？
依《虛擬資產服務法》，境內發行須取得央行同意與金管會許可，且限銀行發行、只能連結法定貨幣、維持十足準備並交付信託。專法尚待子法完成與行政院另定施行日期。
手上的 USDT 在台灣會被禁止嗎？
依目前的專法解讀，境外穩定幣被視為「商品」管理，須在國內合規交易所上架並經金管會同意。手上的 USDT 仍可使用，但法律身分從「錢」變成「商品」。